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运盛实业:收购血压计设备公司健资科技,渠道价值变现在即

发布时间:2015-04-07    研究机构:东方证券

事件。

公司公告以4000 万元增资健资科技公司,获得51%股权。

核心观点。

健资科技(苏州工业园区)为新加坡血压计龙头健资国际在国内的合资公司,将致力于生产腕式24小时动态血压监测手表Bpro和专业医护人员使用的医疗器械A-PULSE CASPro。这两个核心医疗器械均基于健资国际24 小时动态血压监测(ABPM)和动脉脉搏波形(A-PULSE)相结合开发的的循证医疗技术制造,其中BPro 血压监测手表已获美国FDA、欧洲CE、中国SFDA、澳大利亚TGA、新加坡 HSA 认证。

融达信息和麦迪克斯的渠道价值有望变现。融达信息的HIS/RHIS 业务覆盖3000 万人口,这些人口有望转换为融达健康云的C 端用户,融达信息可能通过嫁接类似江苏省大丰县村医签约增值包的形式,向更多地区推广小型化血压设备。公司拟收购的麦迪克斯也可能利用其覆盖2000 家医院(其中300家为三甲医院)的渠道优势,进一步推广Bpro 和A-PULSE CASPro。

财务预测与投资建议。

维持买入评级,上调目标价至30.95 元。我们预计公司2014-2016 年业绩为0.05、0.12、0.23 元,这里考虑了发行股份收购medex 完成后盈利并表及股本摊薄的因素。利用分部估值法对公司进行估值,由于2015 年公司未将medex 完全并表,故采用可比公司2016 年的PE 估值作为估值依据。其中公司的医疗服务业务2016 年可比公司估值为143X,由于公司涉足的心电网络系统、HIS/RHIS 业务均为成长性较高市场,且子公司medex 和融达信息均处于龙头地位,我们给予50%的估值溢价,即215X,对应股价27.95 元;地产业务可比公司为产业地产公司,2016 年估值为30X,对应股价3.00 元。

上调公司综合目标价格至30.95 元,维持买入评级。

风险提示。

增发预案仍需证监会审核通过。

申请时请注明股票名称