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医药生物行业周报:进一步改革完善药品生产流通使用政策若干意见发布

发布时间:2017-02-13    研究机构:国开证券

内容提要:

行业市场

表现 :近5个交易日,医药生物板块上涨0.92%,沪深300上涨1.46%,板块涨跌幅落后指数,涨跌幅在申万28个一级行业中排名倒数第3。

子板块方面,前期跌幅较深的医疗器械、医疗服务板块反弹最高,分别上涨2.82%和2.02%,前期上涨相对较好的医药商业和中药板块本周涨幅垫底。

目前医药生物板块整体TTM 估值约41.66倍,相对全部A 股的估值溢价率为88.8%,估值溢价率持续下降,为多年来的新低,显示在深化医改的大背景下,市场情绪偏谨慎。子板块中医药商业和中药板块估值继续垫底,但相比上周略有回升,分别为31.09和33.24倍,医疗服务和医疗器械的估值相对较高。

个股方面,本周涨幅前三的个股分别为智飞生物(+19.3%)、运盛医疗(+17.7%)和精华制药(+11.2%),其中精华制药公布了2016年年报和分红方案。跌幅前三的分别为爱尔眼科(-2.1%)、云南白药(-2.2%)和恒瑞医药(-2.2%),部分前期表现较好的白马股有所回落。

投资策略:本周国办再次发文,针对医药行业的生产、流通领域问题提了若干意见,显示政府继续深入推行新医改的决心。此外作为医改“排头兵”的福建省近期推出了以医保支付结算价为基础的药品联合限价阳光采购方案,引发市场关注。我们认为随着新医改逐步推进,控费限价的趋势仍将延续,行业整体仍承压,延续年度策略观点,变革中风险和机会共存,关注行业结构性机会。中短期仍应该以业绩为主线,在估值溢价率持续下行的背景下,业绩仍将是中短期内推升股价的重要因素,特别是目前正处于年报预披露阶段。维持行业整体“中性”评级,建议关注创新药、优质仿制药以及医药流通整合等领域。个股建议关注济川药业、国药股份、瑞康医药和中新药业。

风险提示:行业监管政策进一步收紧,超过市场预期;招标落地进度低于预期,对业绩产生负面影响;另外市场整体特别是创业板出现系统性下跌,医药板块也可能面临回调的风险。

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